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奥飞动漫收购“资讯港”及“原创动力”点评:迎
发布时间:2018-01-12 13:17    来源:网络整理    浏览量:

  一、事件概述

  近期,公司发布对外投资公告:奥飞动漫及全资子公司“奥飞香港”于2013年9月16日与意马国际签署了股份出售及购买协议。协议约定由奥飞香港以6.342亿港币收购意马国际之全资子公司资讯港管理有限公司(InfoportManagementLimited,以下简称“资讯港”)100%股权已发行股份,奥飞动漫为奥飞香港在协议项下的支付义务提供保证;同日,奥飞动漫与自然人刘蔓仪、李家贤、黎丽斯签订了股权转让协议,约定公司以3639.6万元人民币受让广东原创动力文化传播有限公司(以下简称“原创动力”)100%股权。

  二、分析与判断

  公司斥资约5.4亿元人民币收购“喜羊羊与灰太狼”,收购标的大超市场预期

  1、公司斥资5.4亿元人民币收购“资讯港”与“原创动力”(按最新汇率计算)。(1)奥飞香港以6.342亿港币收购意马国际之全资子公司“资讯港”100%股权已发行股份,对应2012年收购PE为62.6倍;(2)奥飞动漫以3639.6万元人民币受让“原创动力”100%股权,对应2012年收购PE为5.6倍。(3)资讯港拥有“喜羊羊与灰太狼”等系列品牌商品化的独家运营权力。原创动力拥有“喜羊羊与灰太狼”内容版权。此前2010年10月18日,原创动力公司宣布与博伟国际公司签订为期三年的电视播映授权合约,《喜羊羊与灰太狼之羊羊快乐的一年》将通过迪士尼拥有的播放频道,在澳大利亚、新加坡、印度、韩国、台湾等亚太52个国家和地区播映。

  2、我们认为,这是公司在内容形象及品牌领域,继去年收购“明星动画”的“开心宝贝”之后的又一重大手笔,大超市场预期。明星动画的领军人物是黄伟明先生,乃“喜羊羊与灰太狼”之父。此次公司将国内第一动漫形象及品牌“喜羊羊与灰太狼”收入旗下,若形象、创意团队、渠道等整合得当,必将提升内容吸引力,进一步放大形象价值。

  公司有望加快成为中国儿童与家庭娱乐领军企业,市值可以看高至400亿元

  1、本次收购将提升、优化公司的资产结构、收入结构和业务结构,大大增加公司的动漫内容资产和卡通品牌数量,增大商品化授权收入和播映权收入、电影收入、舞台剧收入;并在中国动画电影市场形成独具优势的奥飞板块。(1)根据华谊兄弟披露的电影投拍计划,由炫动传播、原创动力、华谊兄弟共同出品的动画电影《喜羊羊与灰太狼大电影6》,将于明年寒假正式在国内上映。(2)根据光线传媒披露的电影投拍计划,《巴啦啦小魔仙2》已经于今年8月底开机。

  2、本次收购将大大提升奥飞旗下品牌群的影响力,强化奥飞在动漫行业中的领先地位。通过本次收购,公司将发挥品牌乘数效应,实现从产业文化化到文化产业化的跨越,形成“多个知名动漫形象+优势运营平台”的商业模式,逐步打造极具竞争力的大动漫文化企业,实现领先的、有世界影响力的动漫文化及娱乐产业集团的愿景和目标。

  3、我们认为,公司学习的国际标杆,已经逐步由“孩之宝”转向“迪斯尼”,背后承载的商业模式也正由“产业文化化”向“文化产业化”转型。(1)按照最新市值,孩之宝约为387亿元人民币;迪斯尼约为7109亿元人民币,前者是“产业文化化”的标杆,后者是“文化产业化”的标杆。(2)公司已经加快与国际跨国巨头合作,努力推进国际化战略。包括2012年与孩之宝成立合资公司、“翼飞冲天”项目与欧洲知名玩具公司GiochiPreziosi合作,在意大利,西班牙,葡萄牙3个国共同推广;“雷速登/Race-Tin”品牌遥控车以“奥迪双钻”包装成功实现与Walmart的合作。(3)考虑中国动漫产业的高成长性,公司原创动漫品牌国际化进程在加快,以及动漫产业整合带来的产业集中度急剧提升,公司市值可以看高至400亿元。

  《神魄》已于8月26日开播,正在引发新的收视热潮

  1、公司三季度重推的动漫新剧《神魄》,已于8月26日18:30在嘉佳卡通电视台开播。目前在爱奇艺排名第6,淘米视频排名第5。(1)《神魄》讲述的是在一个有着千年文明的王国里,流传着古老异兽的传说,那些异兽被称为“神魄”。少年天宇加入维护王国和平的正义小队,通过努力,赢得了小队成员的信任和尊重,并与古代异兽“赤焰雄狮”成为伙伴的故事。(2)《神魄》故事有庞大的世界观、紧张搞笑的剧情,且每个人物个性分明、剧情脉络丰富多彩,画风精致、制作水准达到了国际水平。(3)根据消费者反馈,“神魄”拥有酷炫的外形、且容易变身,有破天石对战、卡牌对战、碰撞对战等多种玩法,可玩性极高。

  2、根据“第五届中国西部动漫文化节”新闻发布会消息,《神魄》已确定于2014年春季在日本播出,2015年在美国播出,该片将成为中国第一部在动漫发达国家播出及运营的中国原创动画。

  3、我们判断,年内《神魄》动漫项目有望为公司贡献5~8亿元营收,从而推动公司业绩超预期。

  三、盈利预测与投资建议

  公司成长逻辑明晰:公司多年打造的大动漫娱乐全产业链运营模式愈加成熟,3~5年内国内同行难以企及;动画制作水准“质”的飞跃,使得动漫内容形象吸引力不断提升;传播渠道的多级协同与自有频道落地的扩大,使得动漫内容形象的知名度与美誉度接近突破临界点;销售渠道的扩张与品类管理的完善,使得动漫内容形象货币变现能力持续增强;内容形象的丰富储备与多元化张力,使得动漫内容形象受众面覆盖更高年龄段;全球范围内的内容与营销合作,使得公司市场空间从国内扩展至全球。

  奥飞动漫为A股“动漫第一股”,亦是上市公司中唯一拥有“电视频道”经营权的公司。公司打造的“跨内容跨媒体跨产业的大动漫产业生态系统”轮廓日益清晰,公司2013年加速向世界级品牌娱乐公司迈进,近几年来的产业布局也即将形成业务协同力,2013年公司的品牌力与协同力将带来共振,有望提升公司塑造的动漫形象货币化能力。

  公司仍处于停牌阶段,我们暂不调整盈利预测。预计2013~2015年EPS分别为0.43元、0.72元与1.16元,对应当前股价PE为65X、39X与24X,维持“强烈推荐”评级。

  四、风险提示:

  1、项目市场风险;2、知识产权保护风险;3、影视片播出政策风险;4、项目主要核心人员流失等人力资源管理风险。